Ist Kühne + Nagel International (VTX:KNIN) zu hoch verschuldet?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Kühne + Nagel International AG(VTX:KNIN) in seinem Geschäft Schulden verwendet. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es deren Gnade ausgeliefert. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für Kühne + Nagel International

Wie hoch ist die Verschuldung von Kühne + Nagel International?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Kühne + Nagel International Ende September 2023 Schulden in Höhe von 204,0 Mio. CHF hatte, was einer Verringerung von 403,0 Mio. CHF innerhalb eines Jahres entspricht. Die Bilanz zeigt jedoch, dass Kühne + Nagel International über CHF 1,97 Milliarden an liquiden Mitteln verfügt, d. h., das Unternehmen hat tatsächlich CHF 1,76 Milliarden an Nettoliquidität.

Wie solide ist die Bilanz von Kühne + Nagel International?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Kühne + Nagel International Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 5,51 Milliarden hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 2,59 Milliarden, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen CHF 1,97 Mrd. an liquiden Mitteln und CHF 4,35 Mrd. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 1,79 Milliarden CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Angesichts der enormen Marktkapitalisierung von Kühne + Nagel International in Höhe von CHF 31,3 Milliarden ist es schwer vorstellbar, dass diese Verbindlichkeiten eine grosse Bedrohung darstellen. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz des Unternehmens weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert. Trotz der beträchtlichen Verbindlichkeiten verfügt Kühne + Nagel International über Nettobarmittel, so dass man sagen kann, dass das Unternehmen nicht über eine hohe Schuldenlast verfügt!

Die Bescheidenheit der Schuldenlast könnte für Kühne + Nagel International von entscheidender Bedeutung werden, wenn das Management nicht verhindern kann, dass sich der Rückgang des EBIT um 48% im letzten Jahr wiederholt. Wenn es darum geht, Schulden zu tilgen, sind sinkende Erträge so wenig hilfreich wie zuckerhaltige Limonaden für die Gesundheit. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Kühne + Nagel International seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Kühne + Nagel International verfügt zwar über Nettobarmittel in der Bilanz, aber es ist dennoch interessant zu sehen, wie gut das Unternehmen sein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) in freien Cashflow umwandelt, da dies sowohl den Bedarf an Schulden als auch die Fähigkeit, Schulden zu verwalten, beeinflussen wird. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete Kühne + Nagel International einen Free Cashflow in Höhe von sehr soliden 94% des EBIT, mehr als wir erwartet hätten. Dies versetzt das Unternehmen in eine sehr gute Position, um Schulden abzubauen.

Resümee

Wir können verstehen, dass die Anleger über die Verbindlichkeiten von Kühne + Nagel International besorgt sind, aber die Tatsache, dass das Unternehmen über eine Nettoliquidität von CHF 1,76 Milliarden verfügt, kann uns beruhigen. Das Tüpfelchen auf dem i ist, dass 94% dieses EBIT in freien Cashflow umgewandelt wurden, was CHF 2,3 Milliarden einbrachte. Wir haben also kein Problem mit der Verwendung von Fremdkapital durch Kühne + Nagel International. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - bei weitem nicht. Wir haben zwei Warnzeichen bei Kühne + Nagel International identifiziert (zumindest eines, das uns ein wenig unangenehm ist) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Investitionsprozesses sein.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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