Hier ist, warum Sika (VTX:SIKA) kann seine Schulden verantwortlich verwalten

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn zu viele Schulden können ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass die Sika AG(VTX:SIKA) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Sika?

Die untenstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Sika Ende Juni 2024 eine Verschuldung von CHF 6.44 Mrd. aufwies, was einem Rückgang von CHF 8.21 Mrd. innerhalb eines Jahres entspricht. Auf der anderen Seite verfügt Sika über 648,2 Mio. CHF an liquiden Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 5,80 Mrd. CHF führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Sika?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Sika innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 3,34 Mrd. und danach Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 6,37 Mrd. hat. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von CHF 648.2 Mio. sowie Forderungen in Höhe von CHF 2.40 Mrd. gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Damit übersteigen die Verbindlichkeiten insgesamt 6,66 Mrd. CHF die Summe der Barmittel und der kurzfristigen Forderungen.

Natürlich hat Sika eine gigantische Börsenkapitalisierung von CHF 37.2 Mrd., so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz des Unternehmens weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch den tatsächlichen Zinsaufwand im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Sika von etwa 2.5 deutet auf einen moderaten Einsatz von Fremdkapital hin. Und der hohe Zinsdeckungsgrad von 11.5 macht uns noch zufriedener. Wichtig ist, dass Sika ihren EBIT in den letzten zwölf Monaten um 34% steigerte, und dieses Wachstum wird es einfacher machen, die Schulden in den Griff zu bekommen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Sika seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel vom EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat Sika einen soliden freien Cashflow in Höhe von 70 % des EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Diese kalte, harte Währung bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise bedeutet die beeindruckende EBIT-Wachstumsrate von Sika, dass das Unternehmen die Oberhand über seine Schulden hat. Allerdings macht uns das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA ein wenig Sorgen. Wenn man das Gesamtbild betrachtet, erscheint uns die Verschuldung von Sika recht vernünftig und wir sind nicht besorgt darüber. Schliesslich kann eine vernünftige Verschuldung die Eigenkapitalrendite steigern. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass Sika in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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