Warum Anleger nicht von dem niedrigen KGV der Swiss Life Holding AG (VTX:SLHN) überrascht sein sollten

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Swiss Life Holding AG(VTX:SLHN) von 17,8 mag im Vergleich zum Schweizer Markt, wo etwa die Hälfte der Unternehmen ein KGV von über 21 aufweisen und sogar KGVs von über 31 keine Seltenheit sind, derzeit wie ein Kauf aussehen. Allerdings ist es nicht ratsam, das KGV für bare Münze zu nehmen, denn es könnte eine Erklärung dafür geben, warum es begrenzt ist.

Das Gewinnwachstum der Swiss Life Holding war in letzter Zeit ziemlich ähnlich wie bei den meisten anderen Unternehmen. Es könnte sein, dass viele eine Verschlechterung der mittelmässigen Gewinnentwicklung erwarten, was das KGV gedrückt hat. Wenn nicht, dann haben die bestehenden Aktionäre Grund, die künftige Entwicklung des Aktienkurses optimistisch zu sehen.

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Passt das Wachstum zum niedrigen KGV?

Ein so niedriges KGV wie das der Swiss Life Holding ist nur dann wirklich angenehm, wenn das Wachstum des Unternehmens hinter dem Markt zurückbleibt.

Ein Blick zurück zeigt, dass das Unternehmen im vergangenen Jahr kaum ein nennenswertes Wachstum des Gewinns je Aktie verzeichnete. Glücklicherweise gab es davor einige gute Jahre, so dass der Gewinn je Aktie in den letzten drei Jahren immer noch um insgesamt 7,9 % wachsen konnte. Wir haben also den Eindruck, dass das Unternehmen in dieser Zeit ein gemischtes Ergebnis in Bezug auf das Gewinnwachstum erzielt hat.

Was die Aussichten betrifft, so dürften die zehn Analysten, die das Unternehmen beobachten, für die nächsten drei Jahre ein jährliches Wachstum von 6,3 % prognostizieren. Da für den Markt ein jährliches Wachstum von 13 % prognostiziert wird, ist das Unternehmen auf ein schwächeres Ergebnis eingestellt.

Anhand dieser Informationen wird deutlich, warum die Swiss Life Holding zu einem niedrigeren KGV als der Markt gehandelt wird. Offenbar erwarten die meisten Anleger ein begrenztes zukünftiges Wachstum und sind nur bereit, einen geringeren Betrag für die Aktie zu zahlen.

Das Wichtigste zum Schluss

Es wird argumentiert, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis in bestimmten Branchen ein minderwertiger Maßstab für den Wert ist, aber es kann ein aussagekräftiger Stimmungsindikator sein.

Wie wir vermutet haben, ergab unsere Untersuchung der Analystenprognosen der Swiss Life Holding, dass die schlechten Gewinnaussichten zu dem niedrigen KGV beitragen. Im Moment akzeptieren die Aktionäre das niedrige KGV, da sie davon ausgehen, dass die künftigen Gewinne wahrscheinlich keine angenehmen Überraschungen bieten werden. Solange sich diese Bedingungen nicht verbessern, werden sie weiterhin eine Barriere für den Aktienkurs auf diesem Niveau bilden.

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