Warum die dormakaba Holding (VTX:DOKA) mit ihren Schulden verantwortungsvoll umgehen kann

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Anleger über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte bekanntlich: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man über das Risiko einer bestimmten Aktie nachdenkt, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir stellen fest, dass die dormakaba Holding AG (VTX:DOKA ) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von dormakaba Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte dormakaba Holding im Juni 2023 Schulden in Höhe von CHF719,0 Mio., gegenüber CHF807,9 Mio. im Vorjahr. Dem stehen jedoch CHF122,3 Mio. an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von rund CHF596,7 Mio. führt.

Wie solide ist die Bilanz von dormakaba Holding?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass die dormakaba Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 726,5 Mio. CHF hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 885,4 Mio. CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von 122,3 Mio. CHF und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 520,1 Mio. CHF. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und der (kurzfristig fälligen) Forderungen um 969,5 Mio. CHF.

Die dormakaba Holding hat eine Börsenkapitalisierung von CHF 1,70 Mrd., so dass sie sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um ihre Bilanz zu verbessern, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, die Fähigkeit zur Schuldentilgung genau unter die Lupe zu nehmen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch der tatsächliche Zinsaufwand im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt werden.

Die dormakaba Holding hat eine Nettoverschuldung in Höhe des 2,0-fachen des EBITDA, was nicht allzu viel ist, aber der Zinsdeckungsgrad sieht etwas niedrig aus, da der EBIT nur das 4,7-fache des Zinsaufwands beträgt. Diese Zahlen sind zwar nicht besorgniserregend, aber die Kosten für die Verschuldung des Unternehmens haben einen realen Einfluss. Bemerkenswert ist, dass das EBIT der dormakaba Holding in den letzten zwölf Monaten um 70 % gestiegen ist wie der Bambus nach dem Regen. Das macht es einfacher, die Schulden zu verwalten. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über die Verschuldung erfahren. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die über die Fähigkeit der dormakaba Holding entscheiden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der mit dem tatsächlichen freien Cashflow übereinstimmt. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete die dormakaba Holding einen sehr soliden freien Cashflow in Höhe von 84 % ihres EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, wenn dies wünschenswert ist.

Unser Ausblick

Die gute Nachricht ist, dass uns die nachgewiesene Fähigkeit der dormakaba Holding, das EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, begeistert wie ein flauschiger Welpe ein Kleinkind. Ehrlich gesagt sind wir jedoch der Meinung, dass die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten diesen Eindruck ein wenig trübt. Unter Berücksichtigung all dieser Daten haben wir den Eindruck, dass die dormakaba Holding einen ziemlich vernünftigen Ansatz für die Verschuldung verfolgt. Dies birgt zwar ein gewisses Risiko, kann aber auch die Rendite für die Aktionäre erhöhen. Bei der Analyse des Verschuldungsniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben bei der dormakaba Holding 3 Warnzeichen identifiziert , die Sie in Ihrem Anlageprozess berücksichtigen sollten.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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