Warum die Bossard Holding (VTX:BOSN) eine hohe Schuldenlast hat

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die Bossard Holding AG(VTX:BOSN) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Billigpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Bossard Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Bossard Holding im Juni 2024 eine Verschuldung von 282,9 Mio. CHF, gegenüber 372,2 Mio. CHF im Vorjahr. Da sie jedoch über eine Barreserve von 43,5 Mio. CHF verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 239,4 Mio. CHF geringer.

Wie gesund ist die Bilanz der Bossard Holding?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass die Bossard Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 219,2 Mio. CHF hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 220,3 Mio. CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 43,5 Mio. CHF an liquiden Mitteln und 192,7 Mio. CHF an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 203,3 Mio. CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Angesichts einer Börsenkapitalisierung von 1,64 Mrd. CHF ist es schwer vorstellbar, dass diese Verbindlichkeiten eine grosse Bedrohung für die Bossard Holding darstellen. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Stärke der Bilanz im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn, sowohl mit als auch ohne Abschreibungen und Amortisationen.

Das moderate Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA der Bossard Holding (2,0) spricht für einen vorsichtigen Umgang mit Schulden. Und das 15,5-fache des Zinsaufwands auf dem EBIT deutet darauf hin, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Aktionäre sollten sich bewusst sein, dass der EBIT der Bossard Holding im letzten Jahr um 24% gesunken ist. Wenn sich dieser Rückgang fortsetzt, wird die Schuldentilgung schwieriger sein als der Verkauf von Gänseleberpastete auf einem Veganer-Kongress. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Bossard Holding ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schliesslich kann ein Unternehmen Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren erzielte die Bossard Holding einen freien Cashflow von 35% des EBIT, was schwächer ist, als wir erwarten würden. Diese schwache Cash-Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unser Ausblick

Weder die Fähigkeit der Bossard Holding, ihren EBIT zu steigern, noch die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow geben uns Vertrauen in ihre Fähigkeit, mehr Schulden aufzunehmen. Der Zinsdeckungsgrad spricht jedoch eine andere Sprache und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung der Bossard Holding, wenn man die oben genannten Daten zusammen betrachtet, ein gewisses Risiko darstellt. Das ist nicht unbedingt ein Nachteil, da die Verschuldung die Eigenkapitalrendite erhöhen kann, aber man sollte sich dessen bewusst sein. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der naheliegende Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 1 Warnzeichen für Bossard Holding identifiziert , auf das Sie achten sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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