Warum Wienerberger (VIE:WIE) eine beträchtliche Schuldenlast hat

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass die Verschuldung - die in der Regel mit Konkursen einhergeht - ein sehr wichtiger Faktor ist, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Wienerberger AG(VIE:WIE) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre bedenklich?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für Wienerberger

Wie hoch ist die Verschuldung von Wienerberger?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Wienerberger im September 2023 Schulden in Höhe von 1,58 Mrd. € hatte, ein Anstieg von 1,45 Mrd. € innerhalb eines Jahres. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 214,6 Mio. € an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 1,36 Mrd. € lag.

Wie solide ist die Bilanz von Wienerberger?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Wienerberger innerhalb von 12 Monaten fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 1,49 Mrd. € und danach fällige Verbindlichkeiten in Höhe von 1,22 Mrd. € hat. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von 214,6 Mio. € und Forderungen im Wert von 646,2 Mio. €, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 1,86 Mrd. € höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieser Fehlbetrag ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 2,99 Mrd. € beträchtlich und legt nahe, dass die Aktionäre die Verwendung von Fremdkapital durch Wienerberger im Auge behalten sollten. Sollten die Kreditgeber von Wienerberger verlangen, dass das Unternehmen seine Bilanz aufbessert, müssten die Aktionäre mit einer starken Verwässerung rechnen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Das moderate Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (1,8) spricht für einen vorsichtigen Umgang mit Schulden. Und das beeindruckende EBIT von 11,0 mal Zinsaufwand bedeutet, dass die Verschuldung so gering ist wie eine Pfauenfeder. Bemerkenswert ist, dass das EBIT von Wienerberger in den letzten zwölf Monaten um atemberaubende 27 % gesunken ist. Wenn sich dieser Gewinntrend fortsetzt, wird die Tilgung der Schulden so einfach sein wie das Hüten von Katzen in einer Achterbahn. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man Schulden analysiert. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Wienerberger seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow von Wienerberger auf 43 % des EBIT, weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unsere Meinung

Wenn wir über Wienerbergers Versuch, das EBIT (nicht) zu steigern, nachdenken, sind wir sicherlich nicht begeistert. Aber zumindest deckt das Unternehmen seinen Zinsaufwand ziemlich gut durch das EBIT ab, was ermutigend ist. Wenn man sich die Bilanz anschaut und all diese Faktoren berücksichtigt, glauben wir, dass die Verschuldung die Wienerberger Aktie ein wenig riskant macht. Manche Leute mögen diese Art von Risiko, aber wir sind uns der möglichen Fallstricke bewusst und würden es daher vorziehen, wenn sie weniger Schulden hätte. Bei der Analyse des Verschuldungsgrades ist die Bilanz der naheliegende Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Aus diesem Grund sollten Sie die 2 Warnzeichen beachten, die wir bei Wienerberger entdeckt haben.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, dann sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

Haben Sie Feedback zu diesem Artikel? Sind Sie über den Inhalt besorgt? Setzen Sie sich direkt mit uns in Verbindung. Sie können auch eine E-Mail an editorial-team (at) simplywallst.com senden.

Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir kommentieren ausschließlich auf der Grundlage historischer Daten und Analystenprognosen und verwenden dabei eine unvoreingenommene Methodik. Unsere Artikel sind nicht als Finanzberatung gedacht. Er stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar und berücksichtigt weder Ihre Ziele noch Ihre finanzielle Situation. Unser Ziel ist es, Ihnen eine langfristig orientierte Analyse auf der Grundlage von Fundamentaldaten zu bieten. Beachten Sie, dass unsere Analyse möglicherweise nicht die neuesten kursrelevanten Unternehmensmeldungen oder qualitatives Material berücksichtigt. Simply Wall St hat keine Position in den genannten Aktien.