西北天然控股公司 (NYSE:NWN) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，西北天然控股公司（N orthwest Natural Holding Company，NYSE:NWN）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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西北天然控股公司的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，西北天然控股公司在 2024 年 3 月的债务为 16.7 亿美元，与前一年大致相同。 不过，由于该公司有 7 240 万美元的现金储备，其净债务较少，约为 16 亿美元。

西北天然控股公司的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，西北天然控股公司有 4.683 亿美元的负债将在一年内到期，还有 30.4 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 7240 万美元的现金以及价值 1.822 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 32.5 亿美元。

这对价值 13.7 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果西北天然控股公司的债权人要求还款，该公司可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

尽管西北天然控股公司的债务与息税折旧摊销前利润比率（4.9）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 2.4，表明其杠杆率很高。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更令人担忧的是，西北天然控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里下降了 5.5%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定西北天然控股公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，西北天然控股公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

从表面上看，西北天然控股公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 此外，其利息保障也无法给人带来信心。 值得注意的是，西北天然控股公司所处的天然气公用事业行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述所有因素，西北天然控股公司似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在西北天然控股公司（Northwest Natural Holding）身上发现的 3 个警示信号 （包括 1 个重大信号）。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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