Entergy (NYSE:ETR) 为何债务负担沉重？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 与许多其他公司一样，Entergy Corporation(NYSE:ETR) 也在使用债务。 但是，股东们应该担心它的债务使用吗？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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什么是 Entergy 的净债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，Entergy 的债务为 284 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司还有 12.9 亿美元的现金，因此其净债务为 271 亿美元。

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从最新的资产负债表中我们可以看到，Entergy 有 68.8 亿美元的负债将在一年内到期，还有 400 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 12.9 亿美元的现金和 12.9 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 443 亿美元。

这一赤字给这家市值 233 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们毫无疑问会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果 Entergy 如今必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

Entergy 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率高达 5.8，这表明其债务负担很重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.2 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 好消息是，在过去 12 个月中，Entergy 的息税前盈利（EBIT）平稳增长了 43%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 Entergy 公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，Entergy 烧掉了大量现金。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大了。

我们的观点

从表面上看，Entergy 公司将息税前利润转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但至少它在息税前盈利（EBIT）增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 值得注意的是，Entergy 所处的电力公用事业行业通常被认为是防御性较强的行业。 总的来说，在我们看来，Entergy 公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们 为 Entergy 发现了 3 个警示信号 （其中 1 个让我们有点不舒服！），您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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