布莱克希尔公司（NYSE:BKH）负债累累的原因何在？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，聪明的投资者似乎都知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，布莱克希尔斯公司（NYSE:BKH）也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的一个重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，在这个过程中，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，特别是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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黑山公司有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月底，黑山公司的债务为 44.0 亿美元，比一年前的 46.7 亿美元有所减少。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

布莱克希尔公司的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，布莱克希尔斯公司有 11.9 亿美元的负债将在一年内到期，还有 51.3 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 8660 万美元的现金以及价值 3.688 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 58.6 亿美元。

这一赤字给这家市值 35.6 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们毫无疑问会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果布莱克希尔公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

布莱克希尔斯公司的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 6.0，可以说该公司确实负债累累。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 2.9 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 好消息是，在过去的 12 个月里，黑山公司的息税前盈利（EBIT）提高了 3.0%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的盈利才是决定黑山公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，黑山公司烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大了。

我们的观点

坦率地说，布莱克希尔斯公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 值得注意的是，布莱克希尔斯公司所处的综合公用事业行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述数据，我们认为布莱克希尔斯公司的债务过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 布莱克希尔公司身上 发现了两个警示信号 （至少有一个不应该被忽视） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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