为什么联合包裹服务公司 (NYSE:UPS) 可以负责任地管理其债务？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，美国联合包裹服务公司（NYSE:UPS）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务带来的风险有多大？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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美国联合包裹服务公司的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，联合包裹服务公司的债务为 196 亿美元，低于上一年的 218 亿美元。 另一方面，该公司拥有 45.1 亿美元现金，净债务约为 150 亿美元。

联合包裹服务公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到联合包裹服务公司在 12 个月内到期的负债为 147 亿美元，12 个月后到期的负债为 360 亿美元。 与此相抵，该公司有 45.1 亿美元的现金和 98.2 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 364 亿美元。

联合包裹服务公司的市值高达 1 162 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

联合包裹服务公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很低，仅为 1.2。 而其息税前利润对利息支出的覆盖率高达 179 倍。 因此可以说，它的债务威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）减少 30% 的情况再次发生，那么债务负担的轻重对联合包裹服务公司来说可能就变得至关重要了。 盈利下降（如果这种趋势持续下去）最终会使适度举债变得相当危险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定联合包裹服务公司能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的步骤是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流的匹配比例。 在过去三年中，联合包裹服务公司产生的自由现金流相当于息税前利润的 68%，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

尽管我们考虑的其他因素要好得多，但联合包裹服务公司的息税前利润增长率在这项分析中确实是一个负面因素。 尤其是它的利息覆盖率让我们眼花缭乱。 考虑到上述所有因素，我们对联合包裹服务公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然债务确实有可能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑债务水平会如何使股票的风险增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现联合包裹服务公司（United Parcel Service）有3 个警示信号（其中 1 个有点令人不快！），您在投资前应该注意。

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