我们认为环球物流控股公司 (NASDAQ:ULH) 在债务方面存在一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样，环球物流控股公司(NASDAQ:ULH) 也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于它通常代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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环球物流控股公司的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，环球物流控股公司的债务为 4.141 亿美元，比一年前的 3.777 亿美元有所增加。 不过，该公司还有 2290 万美元的现金，因此其净债务为 3.912 亿美元。

环球物流控股公司的负债情况

根据最新公布的资产负债表，环球物流控股公司在 12 个月内到期的负债为 3.006 亿美元，12 个月后到期的负债为 5.001 亿美元。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 2290 万美元的现金以及价值 3.203 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 4.575 亿美元。

这一赤字并不严重，因为环球物流控股公司的市值为 10.4 亿美元，因此，如果有必要，该公司或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

环球物流控股公司的净债务仅为息税前利润（EBITDA）的 1.5 倍，可以说是相当保守的。 去年息税前利润（EBIT）是利息支出的 7.7 倍，坚实的利息覆盖率为这一观点提供了支持。 另一方面，环球物流控股公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 17%。 我们认为，这样的表现如果经常出现，很可能会导致该股陷入困境。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定环球物流控股公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年中，环球物流控股公司报告的自由现金流占息税前利润的 7.6%，这确实相当低。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对公司的偿债能力产生疑虑。

我们的观点

对于环球物流控股公司试图（不）增加息税前盈利（EBIT）的努力，我们当然不看好。 但至少，该公司在用息税前盈利（EBIT）弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为环球物流控股公司的债务似乎让它有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在环球物流控股公司身上发现的 3 个警示信号 （包括一个让我们有点不舒服的信号）。

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