美国联合蜂窝电话公司 (NYSE:USM) 是否负债过多？

大卫-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，美国蜂窝公司（NYSE:USM）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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美国蜂窝的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，美国蜂窝公司的债务为 30.6 亿美元，低于上一年的 32.6 亿美元。 另一方面，该公司拥有 1.5 亿美元现金，净债务约为 29.1 亿美元。

美国联合蜂窝公司的负债情况

最新的资产负债表数据显示，美国蜂窝公司有 9.01 亿美元的负债将在一年内到期，还有 52.0 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 1.5 亿美元的现金和 9.58 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 49.9 亿美元。

这一赤字给这家市值 29.6 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还，美国蜂窝公司可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

虽然我们并不担心美国蜂窝公司 3.6 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 0.83 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 好消息是，在过去的 12 个月里，美国蜂窝公司的息税前盈利（EBIT）平稳增长了 71%。 这种增长就像母亲慈爱地拥抱新生儿一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定美国移动电话公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会发现这份关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，美国蜂窝公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其债务使用的风险更大。

我们的观点

从表面上看，美国蜂窝公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更有吸引力。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于美国蜂窝公司资产负债表的健康状况，我们认为它确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 美国蜂窝 公司的 一个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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