Gogo (NASDAQ:GOGO)利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，Gogo 公司（纳斯达克股票代码：GOGO）也在使用债务。 但这些债务是否会引起股东的担忧？

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司因为贷款人迫使其以低价筹集资金而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Gogo 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2023 年 12 月，Gogo 的债务为 5.948 亿美元，低于一年前的 6.974 亿美元。 不过，该公司有 1.623 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 4.325 亿美元。

Gogo 的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Gogo 有 7200 万美元的负债在一年内到期，还有 6.688 亿美元的负债在一年后到期。 与此相抵消的是，它有 1.623 亿美元的现金和 7340 万美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 5.051 亿美元。

Gogo 的市值为 11.3 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，它偿还债务的能力仍然值得密切关注。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

Gogo 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.1 倍，息税折旧及摊销前利润是其利息支出的 4.8 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 坏消息是，Gogo 去年的息税前利润下降了 13%。 如果这种下降趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花口味的冰淇淋还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Gogo 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年，Gogo 的自由现金流占息税前利润的 43%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

考虑到Gogo试图（不）增加息税前盈利（EBIT），我们当然不会热衷于此。 但至少，它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的情况还不算太差。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让Gogo的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服一些。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在 Gogo 发现的 3 个警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司（均有利润增长记录）特别列表。这是免费的。

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