我们认为康宁（NYSE:GLW）的债务有一定风险

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 重要的是，康宁公司（NYSE:GLW）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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康宁背负多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，康宁的债务为 73.3 亿美元，比一年前的 67.2 亿美元有所增加。 另一方面，康宁拥有 17.8 亿美元现金，净债务约 55.5 亿美元。

康宁的负债情况

最新的资产负债表数据显示，康宁有 43.2 亿美元的负债将在一年内到期，123 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，康宁有 17.8 亿美元的现金和价值 15.7 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 133 亿美元。

这个赤字还不算太严重，因为康宁公司的市值高达 277 亿美元，因此如果有需要，康宁公司很可能可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但是，我们一定要密切关注康宁债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

康宁公司的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.1 倍，并不算高，但其利息保障率却有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 4.5 倍。 康宁的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面上看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 重要的是，康宁公司的息税前利润在过去 12 个月中下降了 30%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像在过山车上赶猫一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，康宁能否在未来保持健康的资产负债表，取决于未来的收益。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在最近三年里，康宁公司的自由现金流占息税前利润的 62%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着康宁可以在需要时减少债务。

我们的观点

康宁公司的息税前利润增长率在这项分析中确实是一个不利因素，尽管我们考虑的其他因素使其情况明显好转。 但好的一面是，康宁将息税前利润转化为自由现金流的能力并不差。 考虑到我们讨论的所有因素，我们认为康宁公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率继续提高。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了康宁公司的 4 个警示信号（其中 1 个不容忽视！），您在投资前应加以注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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