维多利亚的秘密 (NYSE:VSCO) 是否负债过多？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，维多利亚的秘密公司（NYSE:VSCO）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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维多利亚的秘密有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示维多利亚的秘密在 2024 年 2 月的债务为 11.2 亿美元，低于一年前的 12.8 亿美元。 不过，维多利亚的秘密还有 2.7 亿美元的现金，因此净债务为 8.54 亿美元。

维多利亚的秘密的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到维多利亚的秘密有 16.1 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 25.5 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与此相抵，维多利亚的秘密拥有 2.7 亿美元的现金和 1.52 亿美元的应收账款，这些账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 37.4 亿美元。

这对这家市值 16.7 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，维多利亚的秘密可能需要进行一次重大的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

维多利亚的秘密的净债务为息税折旧及摊销前利润的 1.6 倍，非常合理，而去年息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 2.6 倍。 维多利亚的秘密的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面上看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 股东们应该知道，维多利亚的秘密去年的息税前利润下降了 55%。 如果这种下降趋势持续下去，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝酱还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定维多利亚的秘密能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，维多利亚的秘密创造了相当于息税前利润 64% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

坦率地说，维多利亚的秘密息税前盈利（EBIT）的增长率和它保持总负债的记录都让我们对它的债务水平感到不舒服。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 总的来说，在我们看来，维多利亚的秘密的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，你应该了解 我们在维多利亚的秘密身上发现的 3 个警示信号 （包括一个让我们有点不舒服的信号）.............

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