Foot Locker (NYSE:FL)利用债务承担一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Foot Locker, Inc.(NYSE:FL)确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Foot Locker 有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 10 月，Foot Locker 的债务为 4.430 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 另一方面，它拥有 1.87 亿美元现金，净债务约为 2.560 亿美元。

Foot Locker 的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，Foot Locker 在 12 个月内到期的负债为 14.6 亿美元，12 个月后到期的负债为 27.6 亿美元。 与此相抵，该公司有 1.87 亿美元的现金和 1.6 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 38.7 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 32.7 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 Foot Locker 的债务水平。 如果该公司不得不迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大面积的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

Foot Locker 的净债务仅为其 EBITDA 的 0.56 倍。 其息税前利润是利息支出的 32.3 倍。 因此，我们对其超级保守的债务使用方式很放心。 事实上，Foot Locker 值得庆幸的是它的低债务水平，因为在过去的 12 个月里，它的息税前盈利（EBIT）下降了 66%。 盈利下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务也变得相当危险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的盈利才是决定 Foot Locker 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你想了解专业人士的看法，你可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，Foot Locker 录得的自由现金流占息税前利润的 21%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

我们甚至可以说，Foot Locker 的息税前利润增长率令人失望。 但至少，它能用息税前盈利（EBIT）来支付利息支出，这是令人鼓舞的。 纵观全局，我们清楚地看到，Foot Locker 的债务使用给公司带来了风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的负面影响是更大的永久性亏损风险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了Foot Locker 公司的一个警示信号，您在投资前应加以注意。

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