Qurate Retail (NASDAQ:QRTE.A) 资产负债表略显紧张

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 重要的是，Qurate Retail, Inc.(NASDAQ:QRTE.A) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司变得危险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Qurate Retail 的净债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，Qurate Retail 的债务为 67.6 亿美元，低于一年前的 73.8 亿美元。 不过，该公司还有 11 亿美元现金，因此其净债务为 56.6 亿美元。

Qurate Retail 的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Qurate Retail 在 12 个月内到期的负债为 25.4 亿美元，12 个月后到期的负债为 80.9 亿美元。 与此相抵，该公司有 11 亿美元现金和 9.8 亿美元应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 85.5 亿美元。

这一赤字给这家市值 2.863 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东需要密切关注这一点。 毕竟，如果 Qurate Retail 如今不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于盈利的情况。

Qurate Retail 股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（5.6），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.4 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 好消息是，Qurate Retail 在过去 12 个月中将息税前盈利（EBIT）提高了 7.5%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Qurate Retail 能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，Qurate Retail 录得的自由现金流占息税前利润的 48%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

从表面上看，Qurate Retail 的利息覆盖率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它的息税前盈利（EBIT）增长还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 Qurate Retail 的风险确实相当大。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们 为 Qurate Retail 发现了 4 个警示信号 （其中 2 个有点令人不快！），你应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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