梯瓦制药工业公司 (NYSE:TEVA) 资产负债表略显紧张

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，梯瓦制药工业有限公司(NYSE:TEVA) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低价筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Teva 制药工业公司有多少债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月，梯瓦制药工业公司的债务为 198 亿美元，低于上一年的 212 亿美元。 不过，该公司还有 32.3 亿美元的现金，因此其净债务为 166 亿美元。

梯瓦制药工业公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到梯瓦制药工业有 122 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 231 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，它有 32.3 亿美元的现金和价值 34.1 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 287 亿美元。

对于这家市值高达 156 亿美元的公司来说，负债的严重不足就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，梯瓦制药工业公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Teva 制药工业公司的债务与息税折旧摊销前利润比率为 3.8，息税折旧摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 稍微积极的一点是，去年 Teva 制药工业公司的息税前利润增长了 19%，进一步提高了其管理债务的能力。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定梯瓦制药工业公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，梯瓦制药工业公司的自由现金流占息税前利润的 24%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

我们甚至可以说，梯瓦制药工业公司的总负债水平令人失望。 但从好的方面看，其息税前利润增长率是一个好迹象，也让我们更加乐观。 我们很清楚，由于资产负债表的健康状况，我们认为梯瓦制药工业公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 虽然 Teva 制药工业公司去年没有实现法定利润，但其积极的息税前盈利（EBIT）表明，盈利可能并不遥远。点击这里查看其中期盈利方向是否正确。

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