丹纳赫 (NYSE:DHR) 是风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到丹纳赫公司（NYSE:DHR）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低价筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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丹纳赫的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示丹纳赫在 2024 年 3 月的债务为 182 亿美元，低于一年前的 198 亿美元。 不过，由于丹纳赫有 70.3 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 111 亿美元。

丹纳赫的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，丹纳赫在 12 个月内到期的负债为 77.8 亿美元，12 个月后到期的负债为 222 亿美元。 另一方面，它有 70.3 亿美元的现金和价值 33.8 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多 195 亿美元。

当然，丹纳赫拥有 1,969 亿美元的巨额市值，因此这些负债可能是可控的。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

我们认为，丹纳赫的净债务与息税折旧及摊销前利润比率（1.5）适中，表明公司在债务方面比较谨慎。 而其高达 1k 倍的利息保障倍数则让我们更加放心。 事实上，丹纳赫的优势在于它的低债务水平，因为在过去的 12 个月里，它的息税前盈利（EBIT）下降了 25%。 说到偿还债务，收益下降的作用并不比含糖汽水对健康的作用大。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定丹纳赫能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师利润预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，丹纳赫产生的自由现金流占息税前利润的 98%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这为它偿还债务奠定了良好的基础。

我们的观点

丹纳赫的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但我们必须承认，我们发现它的息税前盈利（EBIT）增长率起到了相反的作用。 综上所述，丹纳赫似乎可以轻松应对当前的债务水平。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的不利因素是亏损风险加大，因此值得对资产负债表进行监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在丹纳赫身上 发现了一个警示信号 ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

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