百时美施贵宝 (NYSE:BMY) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，很明显你需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样，百时美施贵宝公司（NYSE:BMY）也在利用债务。 但股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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百时美施贵宝的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，百时美施贵宝的债务为 557 亿美元，比一年前的 379 亿美元有所增加。 不过，由于百时美施贵宝拥有 96.7 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 461 亿美元。

百时美施贵宝的资产负债表有多强大？

最新的资产负债表数据显示，百时美施贵宝有 258 亿美元的负债将在一年内到期，567 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 96.7 亿美元的现金和 141 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 588 亿美元。

相对于其高达 872 亿美元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注百时美施贵宝公司的债务使用情况。 这表明，如果百时美施贵宝公司急需加强其资产负债表，其股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

百时美施贵宝公司的净债务是其息税折旧摊销前利润的 2.5 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 但其息税前利润约为利息支出的 10.8 倍，这意味着该公司维持这一债务水平的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 不幸的是，百时美施贵宝公司的息税前盈利（EBIT）在过去四个季度里下降了 13%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但未来的收益才是决定百时美施贵宝能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，百时美施贵宝公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

百时美施贵宝公司将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流的能力和利息保障都让我们确信它能够处理好债务问题。 相比之下，它在息税前利润（EBIT）增长方面的明显挣扎则削弱了我们的信心。 考虑到上述所有因素，我们确实对百时美施贵宝公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以防债务增加。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 百时美施贵宝公司身上 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为你投资过程的一部分。

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