华特迪士尼（NYSE:DIS）为何能负责任地管理债务？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 由此看来，聪明的投资者都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，华特迪士尼公司（NYSE:DIS）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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华特迪士尼的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，华特迪士尼在 2023 年 12 月的债务为 477 亿美元，与前一年基本持平。 不过，迪斯尼有 71.9 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 405 亿美元。

华特迪士尼的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，华特迪士尼在一年内到期的负债为 310 亿美元，一年后到期的负债为 612 亿美元。 另一方面，它有 71.9 亿美元的现金和价值 141 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 710 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为华特迪士尼拥有 2,066 亿美元的巨额市值，如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑债务的利率。

华特迪士尼的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.6 倍，息税折旧及摊销前利润是其利息支出的 6.8 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 值得注意的是，华特迪士尼的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 54%。这将使其更容易管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但未来的收益才是决定华特迪士尼能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果你想了解专业人士的看法，你可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，华特迪士尼的自由现金流占息税前利润的 43%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

在资产负债表方面，华特迪士尼最突出的积极因素是其息税前利润似乎能够自信地增长。 然而，我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 例如，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，迪斯尼在处理债务方面似乎有些吃力。 考虑到上述所有因素，我们认为华特迪士尼的债务管理似乎还不错。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在华特迪士尼公司（ Walt Disney）身上发现的 1 个警示信号 ......。

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