我们认为，Cars.com (NYSE:CARS) 正在利用债务承担一些风险

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们可以看到，Cars.com Inc.(NYSE:CARS) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Cars.com 有多少债务？

下图显示了 Cars.com 在 2023 年 12 月的债务为 4.832 亿美元，与前一年基本持平。 不过，该公司有 3920 万美元的现金可以抵消，因此净债务约为 4.441 亿美元。

Cars.com 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Cars.com 在 12 个月内到期的负债为 1.457 亿美元，12 个月后到期的负债为 5.346 亿美元。 与此相抵，该公司有 3920 万美元的现金和 1.254 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 5.158 亿美元。

Cars.com 的市值为 10.9 亿美元，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务与收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

虽然我们并不担心 Cars.com 2.8 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 1.7 倍的超低利息保障是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面上看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 Cars.com 的息税前利润在过去 12 个月里下降了 17%，这也让投资者感到不安。 如果情况继续发展下去，处理债务负担就像用 "波戈棒 "运送热咖啡一样困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的盈利才是决定 Cars.com 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的步骤是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，Cars.com 实际产生的自由现金流超过了息税前利润。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

在我们看来，Cars.com 的利息覆盖率和息税前盈利（EBIT）增长率肯定会对其造成影响。 但它将息税前利润转换为自由现金流的情况却截然不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 综合上述因素，我们认为 Cars.com 的债务确实给业务带来了一些风险。 因此，尽管杠杆效应确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有，我们 为 Cars.com 发现了 4 个警示信号 （其中 2 个很重要！），你应该了解一下。

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