我们认为自由天狼星集团（纳斯达克股票代码：LSXM.K）的债务存在一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司毁灭。 我们可以看到，The Liberty SiriusXM Group（纳斯达克股票代码：LSXM.K）确实在业务中使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Liberty SiriusXM 集团的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，Liberty SiriusXM 集团的债务为 111 亿美元，低于上一年的 131 亿美元。 另一方面，该公司拥有 3.06 亿美元现金，净债务约为 108 亿美元。

自由天狼星集团的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，Liberty SiriusXM 集团有 38.8 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 128 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 另一方面，该公司拥有 3.06 亿美元现金和价值 7.09 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 157 亿美元。

这一赤字给这家市值 87.1 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东绝对需要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求偿还债务，Liberty SiriusXM 集团可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Liberty SiriusXM 集团的债务是其息税折旧及摊销前利润的 4.3 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 3.5 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 值得注意的是，去年 Liberty SiriusXM 集团的息税前盈利（EBIT）基本持平，考虑到债务负担，这并不理想。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Liberty SiriusXM 集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，Liberty SiriusXM 集团录得的自由现金流占息税前利润的 73%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

对于 Liberty SiriusXM 集团试图控制其负债总额的做法，我们并不看好。 但至少它在将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，我们认为可以说，Liberty SiriusXM 集团有足够多的债务，资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务会增加永久性资本损失的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 在我们的投资分析中 ， Liberty SiriusXM Group 显示了 两个警告信号， 其中一个可能很严重......

如果经过上述分析后，您对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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