康卡斯特 (NASDAQ:CMCSA) 为何债务负担沉重？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务--通常涉及破产--是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，康卡斯特公司（纳斯达克股票代码：CMCSA）也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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康卡斯特的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月，康卡斯特的债务为 951 亿美元，与前一年基本持平。 不过，由于康卡斯特有 62.2 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 889 亿美元。

康卡斯特的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，康卡斯特有 402 亿美元的负债将在一年内到期，还有 1411 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 62.2 亿美元的现金和价值 138 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 1,613 亿美元。

相对于其 1,708 亿美元的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注康卡斯特的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

康卡斯特的净债务为息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 2.4 倍，并不算太高，但其利息保障率看起来有点偏低，息税折旧摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 5.7 倍。 虽然我们对此并不太担心，但这确实表明利息支出是个负担。 去年，康卡斯特的息税前利润增长了 3.0%。 虽然这还远远谈不上令人难以置信，但就偿还债务而言，这是一件好事。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定康卡斯特能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，康卡斯特的自由现金流占息税前利润的 62%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

康卡斯特在处理总负债方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 例如，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的能力相对较强。 综上所述，在我们看来，康卡斯特公司因其债务而成为一项具有一定风险的投资。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了康卡斯特公司的两个警示信号，您在投资前应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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