信实（NYSE:RS）的资产负债表相当健康

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 重要的是，信实公司（NYSE:RS）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司变得危险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Reliance 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示信实公司在 2023 年 12 月的债务为 11.4 亿美元，低于一年前的 16.5 亿美元。 不过，该公司有 10.8 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 6200 万美元。

信实集团的资产负债表有多强大？

从最新的资产负债表中我们可以看到，信实公司有 8.436 亿美元的负债将在一年内到期，还有 19.0 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 10.8 亿美元的现金和价值 15.1 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 1.593 亿美元。

考虑到信实公司的规模，其流动资产与其总负债似乎很平衡。 因此，虽然很难想象这家市值高达 184 亿美元的公司正在为现金而苦苦挣扎，但我们仍然认为值得关注其资产负债表。 但无论如何，信实几乎没有净债务，因此可以说它的债务负担并不沉重！

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

信实的债务仅为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 0.031 倍，而息税折旧及摊销前利润（EBIT）对利息的覆盖率高达 43.4 倍，很明显，信实并不是一个铤而走险的借贷者。 事实上，相对于其盈利而言，其债务负担似乎轻如鸿毛。 不过，Reliance 的债务负担也不算太重，因为去年其息税前盈利（EBIT）下降了 31%。 说到偿还债务，收益下降并不比含糖汽水对健康更有帮助。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定信实集团能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去的三年里，信实公司产生了相当于其息税前利润 57% 的稳定的自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

在这项分析中，Reliance 的息税前利润增长率确实是一个不利因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 毫无疑问，它用息税前盈利（EBIT）来支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到这一系列数据，我们认为信实公司在管理债务水平方面处于有利地位。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们发现的信实集团的 两个警示信号 （其中一个令人担忧）。

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