O-I Glass (NYSE:OI) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，O-I Glass, Inc.(NYSE:OI)确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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什么是 O-I Glass 的净债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，欧意玻璃在 2024 年 3 月的债务为 47.5 亿美元，与前一年基本持平。 另一方面，该公司拥有 3.95 亿美元现金，净债务约为 43.6 亿美元。

O-I Glass 的资产负债表有多健康？

根据上次报告的资产负债表，欧意玻璃有 26.0 亿美元的负债在 12 个月内到期，49.8 亿美元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 3.95 亿美元的现金和价值 8.01 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 63.9 亿美元。

这一赤字给这家市值 19.2 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果 O-I Glass 如今必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然 O-I Glass 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（3.8）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 2.3，表明其杠杆率很高。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更令人担忧的是，在过去的一年里，O-I Glass 的息税前盈利（EBIT）实际上下降了 7.8%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定欧意玻璃公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，欧意玻璃的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流不可靠的公司来说，债务的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出能在未来产生自由现金流。

我们的观点

从表面上看，欧意玻璃将息税前利润转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 甚至其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率也无法给人太多信心。 考虑到上述所有因素，O-I Glass 似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了 欧意玻璃公司的一个警示信号 ，你应该注意。

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