Ingevity (NYSE:NGVT) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到Ingevity Corporation(NYSE:NGVT) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Ingevity 有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，Ingevity 的债务为 13.7 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，它也有 9590 万美元的现金，因此净债务为 12.7 亿美元。

Ingevity 的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Ingevity 有 3.629 亿美元的负债将在一年内到期，还有 16.3 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，它有 9590 万美元的现金以及价值 2.110 亿美元的应收账款，将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 16.9 亿美元。

如果考虑到这一差额超过了公司 16.4 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东很可能会被大量稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，查看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Ingevity 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.4 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 2.9 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，Ingevity 的息税前盈利（EBIT）下降了 25%。 如果长期保持这样的盈利状况，Ingevity 偿还债务的可能性微乎其微。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Ingevity 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在最近三年里，Ingevity 录得的自由现金流相当于其息税前利润的 50%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这大约是正常的。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

我们甚至可以说 Ingevity 的息税前利润增长率令人失望。 但至少，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况还不算太差。 我们很清楚，由于 Ingevity 资产负债表的健康状况，我们认为 Ingevity 确实有相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现 Ingevity 有一个警示信号 值得注意。

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