新市场（NYSE:NEU）似乎在合理使用债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，新市场公司（NYSE:NEU）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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NewMarket 有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，NewMarket 的债务为 12.8 亿美元，高于一年前的 9.58 亿美元。点击图片查看详情。 不过，它也有 1.171 亿美元的现金，因此净债务为 11.6 亿美元。

NewMarket 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 NewMarket 有 3.908 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 16.1 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 1.171 亿美元的现金和价值 4.647 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 14.2 亿美元。

NewMarket 的市值为 54.2 亿美元，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

我们认为，NewMarket 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率（1.9）适中，表明其在债务方面非常谨慎。 它的息税前盈利（EBIT）是利息支出的 12.7 倍，这意味着它的债务负担就像孔雀羽毛一样轻。 我们注意到，NewMarket 去年的息税前利润增长了 24%，这将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，NewMarket 的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 最近三年，NewMarket 录得的自由现金流占息税前利润的 58%，考虑到自由现金流不包括利息和税项，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

好消息是，NewMarket 用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 好消息还不止于此，它的息税前盈利（EBIT）增长率也证明了这一点！ 考虑到所有这些数据，我们认为 NewMarket 对债务采取了相当明智的态度。 这意味着他们承担了更多的风险，希望能提高股东回报。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， NewMarket 在我们的投资分析中显示了 两个警示信号， 您应该了解...

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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