Ecovyst (NYSE:ECVT) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，Ecovyst 公司(NYSE:ECVT) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Ecovyst 有多少债务？

下图显示了 Ecovyst 在 2024 年 3 月的债务为 8.670 亿美元，与前一年大致相同。 不过，由于该公司有 1.166 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 7.503 亿美元。

Ecovyst 的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，Ecovyst 有 1.075 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 10.1 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 另一方面，该公司有现金 1.166 亿美元和价值 8160 万美元的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 9.213 亿美元。

相对于其 10.9 亿美元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注 Ecovyst 的债务使用情况。 这表明，如果该公司需要尽快充实资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然 Ecovyst 的债务与息税折旧摊销前利润比率（3.9）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障却很低，仅为 2.1，表明其杠杆率很高。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更令人担忧的是，Ecovyst 在过去 12 个月中的息税前利润下降了 5.7%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但决定 Ecovyst 未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流的比例。 在过去三年中，Ecovyst 创造的自由现金流占息税前利润的 95%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这将使其有能力偿还债务。

我们的观点

在我们看来，Ecovyst 的利息保障和净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率肯定会对其造成影响。 但它将息税前利润转换为自由现金流的情况却截然不同，这表明它具有一定的抗风险能力。 考虑到上述所有因素，在我们看来，Ecovyst 在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到杠杆作用继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这样的风险，而我们已经发现了 Ecovyst 的两个警示信号 （其中一个我们不太看好！），您应该了解一下。

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