亚什兰 (NYSE:ASH) 资产负债表略显紧张

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，亚什兰公司（NYSE:ASH）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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亚什兰的净债务是多少？

下图显示了亚什兰在 2024 年 3 月的债务为 13.3 亿美元，与前一年基本持平。 不过，由于亚什兰拥有 4.390 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 8.89 亿美元。

亚什兰的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，亚什兰有 4.530 亿美元的负债将在一年内到期，还有 23.6 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，亚什兰拥有 4.390 亿美元的现金和 2.450 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 21.3 亿美元。

由于亚什兰市值 49.5 亿美元，因此如果有必要，可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

虽然我们并不担心亚什兰公司 2.7 的净债务与息税折旧摊销前利润比率，但我们认为其 1.2 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，可以说这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，亚什兰的息税前盈利（EBIT）下降了 83%。 如果长期保持这样的盈利状况，亚什兰还清债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的收益才是决定亚什兰能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冰冷的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，亚什兰的自由现金流占息税前利润的 40%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

坦率地说，亚什兰的利息覆盖率及其息税前利润（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它将息税前利润转化为自由现金流的能力并不令人担忧。 从大局来看，我们认为亚什兰的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这应该会提高回报率，但反过来说，债务也会增加永久性资本损失的风险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在亚什兰 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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