我们认为，Amcor (NYSE:AMCR) 正在利用债务承担一些风险

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Amcor plc(NYSE:AMCR) 在业务中确实使用了债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Amcor 的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，Amcor 的债务为 71.5 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 另一方面，该公司拥有 4.370 亿美元现金，净债务约为 67.1 亿美元。

Amcor 的资产负债表有多强大？

从最近的资产负债表中我们可以看到，Amcor 有 39.7 亿美元的负债将在一年内到期，还有 87.3 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，它有 4.370 亿美元的现金和 18.2 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 104 亿美元。

即使相对于其 133 亿美元的巨额市值，这也是一个巨大的杠杆。 这表明，如果公司需要尽快充实资产负债表，股东们的利益将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑到了债务的绝对数量，也考虑到了为债务支付的利率。

Amcor 的债务是其息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 3.7 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 4.3 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 Amcor 的息税前利润在过去 12 个月里下降了 17%，这也应该让投资者感到不安。 如果情况继续这样发展下去，处理债务就像把一只愤怒的家猫捆进旅行箱一样容易。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Amcor 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，Amcor 录得的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 59%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

对于 Amcor 尝试（不）增加息税前利润的做法，我们并不看好。 但好的一面是，它将息税前利润转换为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从大的方面来看，我们认为 Amcor 的债务使用显然会给公司带来风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久亏损的风险更大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务的情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了Amcor 公司的 3 个警示信号（其中 1 个令人担忧！），您在投资前应加以注意。

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