Select Medical Holdings (NYSE:SEM) 的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，Select Medical Holdings Corporation(NYSE:SEM) 确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Select Medical Holdings 有多少债务？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，Select Medical Holdings 的债务为 38.5 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司还有 1.353 亿美元的现金，因此其净债务为 37.1 亿美元。

Select Medical Holdings 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Select Medical Holdings 在 12 个月内到期的负债为 11.8 亿美元，12 个月后到期的负债为 50.1 亿美元。 与之相抵，该公司有 1.353 亿美元的现金和 11.3 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 49.2 亿美元。

如果考虑到这一缺口超过了公司 43.1 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

Select Medical Holdings 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.6，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.0 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 往好的方面看，Select Medical Holdings 去年的息税前利润增长了 40%。 这种增长就像 "人之初，性本善"，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 Select Medical Holdings 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年中，Select Medical Holdings 的自由现金流占息税前利润的 23%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

无论是从息税折旧摊销前利润（EBITDA）还是总负债水平来看，Select Medical Holdings 的债务处理能力都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但是，它的息税前利润增长率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 我们还应该注意到，像 Select Medical Holdings 这样的医疗保健行业公司通常都能顺利地使用债务。 考虑到上述所有因素，我们认为 Select Medical Holdings 在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率继续提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，Select Medical Holdings 就有 两个警示信号 （ 其中一个有点令人担忧） ，我们认为您应该了解一下。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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