我们认为 QuidelOrtho (NASDAQ:QDEL) 在债务方面存在一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 我们注意到，QuidelOrtho Corporation(NASDAQ:QDEL) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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QuidelOrtho 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示 QuidelOrtho 在 2023 年 12 月的债务为 24.2 亿美元，低于一年前的 26.4 亿美元。 不过，该公司还有 1.675 亿美元现金，因此净债务为 22.5 亿美元。

QuidelOrtho 的资产负债表有多强大？

从最新的资产负债表中我们可以看到，QuidelOrtho 有 8.338 亿美元的负债将在一年内到期，还有 27.2 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 1.675 亿美元的现金和 4.884 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 29 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 28.6 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，密切关注 QuidelOrtho 的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然 QuidelOrtho 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（3.1）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 1.6，表明其杠杆率很高。 由于息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标，该公司似乎产生了大量折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重。 因此，股东们也许应该意识到，利息支出最近似乎真的影响到了公司业务。 更糟糕的是，QuidelOrtho 在过去 12 个月中的息税前利润下降了 72%。 如果盈利继续沿着这个轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的盈利才是决定 QuidelOrtho 未来能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的三年里，QuidelOrtho 创造了相当于息税前利润 61% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

从表面上看，QuidelOrtho 的利息覆盖率让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错；这一点令人鼓舞。 我们还应该注意到，像 QuidelOrtho 这样的医疗设备行业公司通常都能顺利地使用债务。 总的来说，我们认为可以说 QuidelOrtho 有足够多的债务，因此资产负债表确实存在一些风险。 如果一切顺利，债务可能会得到偿还，但债务的缺点是永久性损失的风险更大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，QuidelOrtho 就有 两个警示信号 （其中 一个有点令人担忧） ，我们认为您应该了解一下。

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