ICU Medical (NASDAQ:ICUI) 利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，ICU Medical, Inc.(NASDAQ:ICUI)确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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ICU Medical 有多少债务？

下图显示，ICU Medical 在 2023 年 12 月的债务为 16.3 亿美元，与前一年基本持平。 不过，该公司有 2.79 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 13.5 亿美元。

ICU Medical 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 ICU Medical 在 12 个月内到期的负债为 4.818 亿美元，12 个月后到期的负债为 17.7 亿美元。 与这些债务相抵消的是 2.790 亿美元的现金和价值 1.643 亿美元的应收账款（12 个月内到期）。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 18.1 亿美元。

与 25.9 亿美元的市值相比，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注 ICU Medical 的债务使用情况。 如果贷方要求其加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既要考虑债务的绝对数量，也要考虑为债务支付的利率。

虽然 ICU Medical 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（4.9）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.50，表明其杠杆率很高。 该公司似乎产生了大量折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对该公司的业务产生了真正的影响。 ICU Medical 的一个可喜之处在于，它在过去 12 个月里将去年的息税前利润亏损转变成了 4800 万美元的收益。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 ICU Medical 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，ICU Medical 产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

在我们看来，ICU Medical 的利息保障和净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能轻松地将 EBIT 转化为自由现金流。 值得注意的是，ICU Medical 所处的医疗设备行业通常被认为是防御性较强的行业。 综上所述，在我们看来，ICU Medical 因其债务而成为一项具有一定风险的投资。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在 ICU Medical 身上发现的 两个警示信号 （其中一个不容忽视）。

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