我们认为 J. M. Smucker（NYSE:SJM）正在利用其债务承担一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，J. M. Smucker 公司（纽约证券交易所股票代码：SJM）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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J. M. Smucker 有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 1 月底，J. M. Smucker 的债务为 85.4 亿美元，高于一年前的 43.1 亿美元。点击图片查看详情。 而且它没有多少现金，所以净债务也差不多。

J. M. Smucker 的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，J. M. Smucker 有 24.7 亿美元的负债在一年内到期，还有 102 亿美元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 3590 万美元的现金以及价值 7.896 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 119 亿美元。

如果考虑到这一缺口超过了该公司 117 亿美元的巨额市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

J. M. Smucker 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 4.7 倍，息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 6.9 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 我们注意到，J. M. Smucker 去年的息税前利润增长了 27%，这将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但决定 J. M. Smucker 未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，J. M. Smucker 录得的自由现金流占息税前利润的 54%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

根据其息税前利润（EBITDA）和总负债水平，J. M. Smucker 处理债务的能力都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但它的息税前利润增长率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 综合考虑上述数据，我们认为 J. M. Smucker 的债务确实使其有一定的风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在 J. M. Smucker 身上发现的 3 个警示信号 （其中 1 个可能很严重）。

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