Pilgrim's Pride (NASDAQ:PPC) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，Pilgrim's Pride Corporation（纳斯达克股票代码：PPC）确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见的情况（但代价仍然高昂）是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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朝圣者荣耀的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，Pilgrim's Pride 的债务为 33.4 亿美元，高于一年前的 31.9 亿美元。点击图片查看更多详情。 不过，该公司有 6.977 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 26.4 亿美元。

朝圣者荣耀的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，朝圣者荣耀公司有 25 亿美元的负债将在一年内到期，还有 39.7 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 6.977 亿美元的现金以及 12 个月内到期的价值 12.9 亿美元的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 44.8 亿美元。

这一赤字并不严重，因为朝圣者之傲的市值高达 78.1 亿美元，因此如果有需要，或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们应该仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Pilgrim's Pride 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 2.6 倍，息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 3.6 倍。 综合来看，这意味着尽管我们不希望看到债务水平上升，但我们认为该公司能够承受目前的杠杆率。 股东们应该知道，Pilgrim's Pride 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 50%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝酱还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定朝圣者之傲能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的三年里，Pilgrim's Pride 创造的自由现金流只占息税前利润的 12%，表现平平。 这种乏力的现金转化水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

我们甚至可以说，Pilgrim's Pride 的息税前利润增长率令人失望。 尽管如此，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，它处理债务的能力并不令人担忧。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 Pilgrim's Pride 的风险确实相当高。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 Pilgrim's Pride 上 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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