Pilgrim's Pride (NASDAQ:PPC) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，朝圣者公司(P ilgrim's Pride Corporation) (NASDAQ:PPC) 确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业因贷款人迫使其以不良价格筹集资金而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Pilgrim's Pride 有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，Pilgrim's Pride 在 2024 年 3 月的债务为 33.4 亿美元，与前一年基本持平。 另一方面，该公司拥有 8.708 亿美元现金，净债务约为 24.7 亿美元。

朝圣者荣耀公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到朝圣者荣耀公司有 22.8 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 39.9 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 8.708 亿美元的现金以及价值 11.9 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 42.1 亿美元。

Pilgrim's Pride 的市值为 87.3 亿美元，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Pilgrim's Pride 的净债务为息税折旧及摊销前利润的 2.0 倍，这并不算高，但其利息保障率看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 5.2 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 不幸的是，Pilgrim's Pride 在过去 12 个月中的息税前利润下降了 2.8%。 如果盈利继续下滑，那么管理债务就会像骑独轮车送热汤一样困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Pilgrim's Pride 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，Pilgrim's Pride 的自由现金流占息税前利润的 23%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

虽然 Pilgrim's Pride 的息税前利润增长率让我们对其持谨慎态度，但其将息税前利润转化为自由现金流的记录也不尽如人意。 但它用息税前利润支付利息支出的能力并不差。 综合上述因素，我们认为 Pilgrim's Pride 的债务确实给企业带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司现在的杠杆率已经够高了。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 Pilgrim's Pride 的一个警示信号 ， 您 应该注意。

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