百事公司 (NASDAQ:PEP) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，百事公司(NASDAQ:PEP) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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百事公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，百事公司的债务为 441 亿美元，高于一年前的 391 亿美元。点击图片查看详情。 另一方面，百事公司拥有 100 亿美元现金，净债务约为 341 亿美元。

百事公司的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，百事公司有 316 亿美元的负债将在一年内到期，还有 502 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消，百事公司有 100 亿美元的现金和价值 108 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 610 亿美元。

这一赤字并不严重，因为百事公司的市值高达 2,425 亿美元，因此，如果有必要，百事公司或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很显然，我们应该仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

百事公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率约为 2.1，这表明其债务使用情况一般。 而其 15.8 倍的高利息保障让我们更加放心。 如果百事公司去年的息税前利润增长率能保持在 10%，那么它的债务负担将更容易管理。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但决定百事公司未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的盈利。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在最近三年里，百事公司的自由现金流占息税前利润的 55%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

令人欣慰的是，百事公司令人印象深刻的利息保障意味着它在债务问题上占据上风。 它的息税前盈利（EBIT）增长率也不错。 综上所述，百事公司似乎可以轻松应对当前的债务水平。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得密切关注。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了百事公司的两个警示信号，您在投资前应该注意。

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