Scorpio Tankers (NYSE:STNG) 资产负债表相当健康

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多大的时候，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们可以看到，Scorpio Tankers Inc.(NYSE:STNG) 在其业务中确实使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Scorpio Tankers 的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，Scorpio Tankers 的债务为 11.6 亿美元，高于一年前的 2.956 亿美元。点击图片查看详情。 不过，该公司还有 3.556 亿美元现金，因此其净债务为 8.046 亿美元。

Scorpio Tankers 的负债情况

根据最新公布的资产负债表，Scorpio Tankers 在 12 个月内到期的负债为 5.104 亿美元，12 个月后到期的负债为 11.6 亿美元。 与此相抵，该公司有 3.556 亿美元现金和 2.035 亿美元应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 11.2 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 Scorpio Tankers 的市值为 35.8 亿美元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

尽管 Scorpio Tankers 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率低至 0.94，表明债务使用量不大，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 4.8 倍这一事实确实让我们感到担忧。 但是，利息支出肯定足以让我们考虑其债务的可承受性。 坏消息是，Scorpio Tankers 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 17%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定 Scorpio Tankers 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，有必要检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 值得所有股东高兴的是，在过去两年里，Scorpio Tankers 的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

根据我们的分析，Scorpio Tankers 将息税前利润（EBIT）转化为自由现金流，这表明它在债务方面不会有太大问题。 然而，我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 具体来说，该公司在息税前利润（不）增长方面的表现就像湿袜子在保暖方面的表现一样糟糕。 看到这些数据，我们对 Scorpio Tankers 的债务水平感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们还是建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现 Scorpio Tankers 有两个 值得注意的 警示信号 ，其中一个让我们很不舒服。

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