KLX Energy Services Holdings (NASDAQ:KLXE) 是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，KLX Energy Services Holdings, Inc.(NASDAQ:KLXE)确实在业务中使用了债务。 但股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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KLX 能源服务控股公司有多少债务？

下图显示了 KLX 能源服务控股公司在 2024 年 3 月的债务总额为 2.846 亿美元，与前一年基本持平。 不过，由于该公司拥有 8490 万美元的现金储备，其净债务较少，约为 1.997 亿美元。

KLX Energy Services Holdings 的资产负债表有多强大？

最新的资产负债表数据显示，KLX Energy Services Holdings 有 1.473 亿美元的负债将在一年内到期，3.333 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 8490 万美元的现金和 1.205 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 2.752 亿美元。

对于这家市值 8,370 万美元的公司来说，负债不足就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果 KLX 能源服务控股公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然 KLX 能源服务控股公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 1.9，相当合理，但其利息保障率却只有 0.76，似乎很弱。 其主要原因是折旧和摊销费用过高。 虽然公司经常吹嘘这些费用是非现金的，但大多数此类业务都需要持续投资（不计入费用）。 重要的是，在过去 12 个月里，KLX 能源服务控股公司的息税前盈利（EBIT）下降了 56%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像赶猫上过山车一样容易。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，未来的收益才是决定 KLX 能源服务控股公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近两年，KLX 能源服务控股公司的自由现金流占息税前利润的 31%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，KLX 能源服务控股公司的息税前利润增长率让我们对其持币观望，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 尽管如此，根据息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算，该公司处理债务的能力并不令人担忧。 考虑到讨论的数据点，我们认为 KLX 能源服务控股公司的债务过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们发现了 KLX 能源服务控股公司的 4 个警示信号 （至少有一个有点令人担忧） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

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