Mister Car Wash (NYSE:MCW) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，Mister Car Wash, Inc.(NYSE:MCW) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Mister Car Wash 的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，Mister Car Wash 的债务为 9.203 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

Mister Car Wash 的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，Mister Car Wash 有 1.747 亿美元的负债将在一年内到期，18.2 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1070 万美元的现金和价值 2420 万美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 19.6 亿美元。

相对于其 23.1 亿美元的市值，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然 Mister Car Wash 的债务与息税折旧摊销前利润比率（3.7）表明它使用了一些债务，但其利息保障却非常弱，仅为 2.2，表明其杠杆率很高。 因此，股东们也许应该意识到，最近的利息支出似乎真的影响了公司的业务。 更令人担忧的是，在过去 12 个月里，Mister Car Wash 的息税前盈利（EBIT）下降了 3.6%。 如果继续这样下去，偿还债务就像在跑步机上跑步一样，费力不讨好。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 "先生洗车店 "能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年里，Mister Car Wash 的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

对于 Mister Car Wash 尝试将息税前利润转换为自由现金流的做法，我们并不看好。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 总的来说，在我们看来，Mister Car Wash 的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 Mister Car Wash 有两个警示信号（其中一个可能很严重） 值得注意。

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