我们认为环球商旅集团（NYSE:GBTG）的债务正在承担一定风险

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，环球商旅集团公司（NYSE:GBTG）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低价筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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环球商旅集团的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，环球商旅集团的债务为 13.7 亿美元，比一年前的 12.2 亿美元有所增加。 另一方面，该集团拥有 4.76 亿美元现金，净债务约为 8.91 亿美元。

全球商旅集团的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，环球商旅集团在 12 个月内到期的负债为 8.31 亿美元，12 个月后到期的负债为 17.1 亿美元。 与此相抵，该集团有 4.76 亿美元的现金和 7.9 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 12.7 亿美元。

这一赤字并不严重，因为环球商旅集团的市值为 27.6 亿美元，因此，如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

虽然环球商旅集团的债务与息税折旧及摊销前利润比率（4.5）表明其使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.54，表明其杠杆率很高。 该公司似乎产生了大量的折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润（EBITDA）可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响到了该公司的业务。 不过，令人欣慰的是，环球商旅集团在过去 12 个月中实现了 7,600 万美元的息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定环球商旅集团能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师利润预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 最近一年，环球商旅集团的自由现金流占息税前利润的 64%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

全球商旅集团的利息保障在本分析报告中是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素使其情况明显好转。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流的能力并不差。 综合上述因素，我们认为环球商旅集团的债务确实会给企业带来一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 鉴于我们对该公司的资产负债表持保留意见，似乎有必要检查一下内部人士最近是否在抛售股票。

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