红石度假村 (NASDAQ:RRR) 资产负债表略显紧张

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，红石度假村公司（纳斯达克股票代码：RRR）确实在业务中使用了债务。 但股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由他们摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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红石度假村的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月，红石度假村的债务为 33.3 亿美元，比一年前的 29.8 亿美元有所增加。 另一方面，该公司拥有 1.376 亿美元现金，净债务约为 31.9 亿美元。

红石度假村的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，红石度假村在 12 个月内到期的负债为 3.492 亿美元，12 个月后到期的负债为 33.6 亿美元。 与此相抵，该公司有 1.376 亿美元的现金和 7640 万美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 35 亿美元。

这一赤字还不算太糟，因为红石度假村的市值为 58.4 亿美元，因此如果有需要，红石度假村或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

红石度假村的债务是息税折旧及摊销前利润的 4.4 倍，息税折旧及摊销前利润是利息支出的 3.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 值得注意的是，红石度假村去年的息税前盈利（EBIT）基本持平，考虑到债务负担，这并不理想。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定红石度假村能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 过去三年，红石度假村的自由现金流占息税前利润的 31%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，Red Rock Resorts 的利息覆盖率让我们对其股票持怀疑态度，其净债务与息税折旧摊销前利润的比率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 尽管如此，它的息税前利润增长能力并不令人担忧。 综合考虑上述因素，我们认为红石度假村的债务似乎让它有点冒险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会更舒服。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 红岩度假村 找出了 3 个值得注意的警示信号（其中 1 个有点令人担忧） 。

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