我们认为红石度假村 (NASDAQ:RRR) 的债务问题存在一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，红石度假村公司（纳斯达克股票代码：RRR）确实在业务中使用了债务。 但股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要做的是将现金和债务放在一起看。

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红石渡假村公司有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月，红石度假村的债务为 34.5 亿美元，比一年前的 30.5 亿美元有所增加。 不过，该公司还有 1.297 亿美元现金，因此净债务为 33.2 亿美元。

红石度假村的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，红石度假村有 3.069 亿美元的负债将在一年内到期，还有 34.9 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 1.297 亿美元的现金以及价值 7080 万美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 35.9 亿美元。

相对于公司 57.7 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司相对于其盈利的债务规模，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

红石度假村的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.4，息税折旧及摊销前利润的利息支出覆盖率为 3.1 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 好消息是，在过去的 12 个月里，红石度假村的息税前盈利（EBIT）提高了 2.6%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定红石度假村能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果你想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

最后，一家公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，红石度假村的自由现金流占息税前利润的 25%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

坦率地说，无论是红石度假村的利息保障还是其基于息税折旧摊销前利润的债务管理记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的息税前利润增长率还不算太差。 综合考虑上述因素，我们认为红石度假村公司的债务似乎让它有点冒险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了红石度假村的两个警示信号（其中一个可能很严重！），你在投资前应该注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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