我们认为欧洲蜡像中心 (NASDAQ:EWCZ) 的债务有一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，European Wax Center, Inc.(NASDAQ:EWCZ)确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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European Wax Center 的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 1 月，European Wax Center 的债务为 3.760 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 另一方面，该公司拥有 5270 万美元现金，净债务约为 3.233 亿美元。

欧洲蜡像馆的负债情况

根据上次报告的资产负债表，欧洲蜡像中心有 3780 万美元的负债在 12 个月内到期，有 5.813 亿美元的负债在 12 个月后到期。 与此相抵，该公司有 5 270 万美元的现金和 925 万美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 5.571 亿美元。

相对于其 6.946 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

虽然 European Wax Center 的债务与息税折旧摊销前利润比率（5.0）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 1.7，表明其杠杆率很高。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎真的影响了公司的业务。 不过，一个值得庆幸的因素是，欧洲蜡像馆在过去 12 个月中的息税前利润增长了 12%，这增强了它处理债务的能力。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 European Wax Center 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，欧洲蜡像馆产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

在我们看来，欧洲蜡像馆的利息保障和净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率无疑会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松地将 EBIT 转化为自由现金流。 综合考虑上述数据，我们认为欧洲蜡像馆的债务确实让它有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆作用可以提高股本回报率，但这一点需要注意。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们为 欧洲蜡像中心 找出了 一个 值得注意的 警示信号 。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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