Tapestry (NYSE:TPR) 似乎相当合理地利用了债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司毁灭。 我们可以看到，Tapestry, Inc.(NYSE:TPR) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Tapestry 的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，Tapestry 的债务为 77.4 亿美元，高于一年前的 16.7 亿美元。点击图片查看更多详情。 另一方面，它拥有 74.6 亿美元现金，净债务约为 2.771 亿美元。

Tapestry 的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，Tapestry 有 14.5 亿美元的负债将在一年内到期，还有 97.1 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 74.6 亿美元的现金和价值 4.872 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 32.1 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Tapestry 的市值高达 91.6 亿美元，因此，如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Tapestry 的净债务仅为其 EBITDA 的 0.19 倍。 息税折旧摊销前利润是其利息支出的 52.0 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用方式很放心。 我们还欣喜地注意到，Tapestry 去年的息税前利润增长了 13%，使其债务负担更容易处理。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Tapestry 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，Tapestry 录得的自由现金流占息税前利润的 82%，这比我们通常预期的要高。 这使它在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

好消息是，Tapestry 用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗逗弄蹒跚学步的孩子一样。 好消息还不止于此，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流也证明了这一点！ 放大来看，Tapestry 似乎相当合理地使用了债务，这一点得到了我们的肯定。 虽然债务会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 Tapestry 的一个警示信号 ，你应该了解一下。

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