传奇基金经理李路(查理-芒格曾支持过他)曾经说过:'最大的投资风险不是价格的波动,而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大时,我们总是喜欢看它使用债务的情况,因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样,Solo Brands, Inc.(NYSE:DTC) 也在使用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢?
债务何时成为问题?
债务是帮助企业发展的工具,但如果企业没有能力偿还贷款人的债务,那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕,贷款人就会控制企业。 然而,更常见(但仍然痛苦)的情况是,企业不得不以低价筹集新的股本,从而永久性地稀释股东。 尽管如此,最常见的情况是公司合理地管理其债务--对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时,我们首先会将现金和债务放在一起考虑。
Solo Brands 的债务是多少?
您可以点击下图查看历史数据,但它显示,截至 2024 年 3 月,Solo Brands 的债务为 1.702 亿美元,比一年前的 1.073 亿美元有所增加。 不过,该公司有 1540 万美元的现金可以抵消,因此净债务约为 1.548 亿美元。
Solo Brands 的资产负债表有多强大?
从最新的资产负债表中我们可以看到,Solo Brands 有 6850 万美元的负债在一年内到期,还有 2.173 亿美元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是,该公司有 1540 万美元的现金以及价值 390 万美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此,其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 2.314 亿美元。
如果考虑到这一缺口超过了公司 1.78 亿美元的市值,你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 假设一下,如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务,就需要极度严重的稀释。
为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小,我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益(EBITDA),以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益(EBIT)除以利息支出(利息保障)。 这样,我们既考虑了债务的绝对数量,也考虑了为债务支付的利率。
Solo Brands 的债务与息税折旧及摊销前利润比率(4.0)表明该公司使用了一些债务,但其利息保障率却很低,仅为 0.98,表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高,这意味着其息税折旧摊销前利润(EBITDA)是一个非常宽松的盈利衡量标准,其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 很明显,借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是,在过去 12 个月里,Solo Brands 的息税前盈利(EBIT)下降了 71%。 如果长期保持这样的盈利状况,要偿还债务简直是痴人说梦。 在分析债务水平时,资产负债表显然是首选。 但最终,企业未来的盈利能力将决定 Solo Brands 是否能长期巩固其资产负债表。 因此,如果您关注未来,可以查看这份免费 报告,其中显示了分析师的盈利预测。
但我们最后的考虑因素也很重要,因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务,它需要冷冰冰的现金。 因此,我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年,Solo Brands 的自由现金流占息税前利润的 44%,低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。
我们的观点
从表面上看,Solo Brands 的利息覆盖率让我们对其股票持怀疑态度,其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少,它将息税前利润转换为自由现金流的情况还不算太差。 综合上述数据,我们认为 Solo Brands 的债务过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式,但我们肯定不喜欢。 鉴于我们对 Solo Brands 债务水平的担忧, 检查一下内部人士是否已经抛弃了这只 股票似乎是明智之举 。
归根结底,关注那些没有净债务的公司往往更好。您可以访问我们的此类公司特别名单(所有公司都有利润增长记录)。这是免费的。
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