Solo Brands (NYSE:DTC) 是否负债过多？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到，Solo Brands, Inc.(NYSE:DTC) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Solo Brands 的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月底，Solo Brands 的债务为 1.492 亿美元，高于一年前的 1.134 亿美元。点击图片查看详情。 不过，该公司还有 1980 万美元的现金，因此其净债务为 1.294 亿美元。

Solo Brands 的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Solo Brands 有 8860 万美元的负债在一年内到期，还有 1.985 亿美元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 1980 万美元的现金以及价值 4270 万美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 2.245 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 1.926 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注 Solo Brands 的债务水平。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Solo Brands 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（2.7）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 1.9，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用较高，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是，去年 Solo Brands 的息税前盈利（EBIT）下降了 33%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 Solo Brands 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，Solo Brands 录得的自由现金流占息税前利润的 46%，低于我们的预期。 就偿还债务而言，这并不理想。

我们的观点

从表面上看，Solo Brands 的利息覆盖率让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，其息税前利润与自由现金流的转换率还不算太差。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为 Solo Brands 确实有相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了Solo Brands 的一个警示信号，您在投资前应该注意。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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