我们认为 Dayforce（NYSE:DAY）能够继续偿还债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，Dayforce 公司（NYSE:DAY）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低价筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Dayforce 的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，Dayforce 的债务为 12.1 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司有 3.925 亿美元的现金可以抵消债务，因此净债务约为 8.175 亿美元。

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放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Dayforce 有 70.5 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 12.9 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 3.925 亿美元的现金以及价值 2.751 亿美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 76.7 亿美元。

相对于其 100 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求其加强资产负债表，股东很可能面临严重的资产稀释。

为了衡量一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Dayforce 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.4，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 令人欣慰的是，Dayforce 去年的息税前利润增长了 157%，这就像年轻时的理想主义一样滋润。 如果这种盈利趋势能够持续下去，未来的债务负担将更加可控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 Dayforce 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去两年里，Dayforce 产生了相当于息税前利润 75% 的强劲自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些冷硬的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

从这项分析来看，Dayforce 的息税前利润增长率以及息税前利润向自由现金流的转化率都是非常积极的。 另一方面，它的利息保障让我们对其债务不太放心。 考虑到这一系列数据，我们认为 Dayforce 在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为其债务水平较高，有必要对其进行持续监控。 如果我们发现 Dayforce 内部人士最近买入了该公司股票，我们将有动力进一步研究这只股票。如果你也想，那你就走运了，因为今天我们将免费分享 我们的内幕交易报告列表。

如果在了解了所有这些之后，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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