Clean Harbors (NYSE:CLH) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，Clean Harbors, Inc.(NYSE:CLH) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人就可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债企业因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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什么是清洁港湾公司的净债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，Clean Harbors 的债务为 27.9 亿美元，比一年前的 24.2 亿美元有所增加。 不过，该公司还有 4.426 亿美元现金，因此其净债务为 23.5 亿美元。

清洁港湾的资产负债表有多健康？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Clean Harbors 有 10.2 亿美元的负债将在一年内到期，还有 36.1 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 4.426 亿美元的现金和 12 个月内到期的价值 12.1 亿美元的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 29.8 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 Clean Harbors 的市值高达 117 亿美元，如果有必要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

Clean Harbors 的净债务为息税折旧及摊销前利润的 2.4 倍，非常合理，而息税折旧及摊销前利润去年仅为利息支出的 5.3 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 不幸的是，在过去的 12 个月里，Clean Harbors 的息税前盈利（EBIT）下降了 7.7%。 如果盈利继续下滑，那么管理债务就会像骑独轮车送热汤一样困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 Clean Harbors 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，Clean Harbors 公司的自由现金流占息税前利润的 42%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

Clean Harbors 在息税前利润增长方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 例如，它的总负债水平相对较高。 综上所述，在我们看来，由于负债累累，Clean Harbors 公司的投资确实存在一定的风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这也是需要注意的地方。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 清洁港湾公司（Clean Harbors）身上 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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